特殊商品：宏观预期依然偏强，橡胶现实需求仍较弱，关注月间5-9价差修正机会

　　橡胶：宏观预期依然偏强，现实需求仍较弱，关注月间5-9价差修正机会

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶39.5（+0.45）泰铢/千克，胶水43.2（+0.4）泰珠/千克，海南胶水10900（0）元/吨，全乳胶现货12400（0），青岛保税区泰标1400（0）美元/吨，泰标混合胶10800（0）元/吨，顺丁胶山东报价10450（+50）元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为44.25%，环比-1.01% ，半钢胎样本厂家开工率51.52%，环比-3.86%。

　　【资讯】ANRPC最新发布的11月报告预测，11月全球天胶产量料增2.7%至142.6万吨，较上月增加0.6%；天胶消费量料增0.6%至130.1万吨，较上月增加0.6%。2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1438.2万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增3%、中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降14.9%、其他国家增8.6%。

　　【分析】前期盘面炒作01全乳仓单较少问题，带动其它合约共同上涨，近期盘面开始回调，或有进一步回落空间 。近期虽然原料价格高位盘整，经济活动复苏，但短期需求依旧疲弱，轮胎厂开工率再度转弱，成品库存高位且继续累库。前期近月拉涨月间呈现back结构，建议单边观望，等待月间价差修复的反套机会。

　　【操作建议】单边观望，等待月间修复的反套机会

　　【短期观点】中性

　　玻璃： 预期偏强，贸易商囤货积极性仍存，现货陆续提涨

　　纯碱： 现货紧缺，碱厂提价，盘面重心逐渐上移

　　【玻璃和纯碱现货行情】

　　纯碱：现货报价2850-2900元/吨，贸易商随盘面报价。

　　玻璃：贸易商报价1550-1650元/吨。

　　【供需】

　　纯碱：

　　本周纯碱行业开工负荷率90.1%，较上周提升3.3个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.6%，联碱厂家开工负荷率87%，天然碱厂开工负荷率73.7%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在61.5万吨左右。

　　本周国内纯碱企业库存总量在28.3万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比12月29日库存下降12.2%，同比下降84%，其中重碱库存13.9万吨。本周青海地区铁路发运情况好转，当地厂家库存下降明显，中东部地区纯碱厂家库存维持在低位。

　　玻璃：

　　截至1月5日，重点监测省份生产企业库存总量为5198万重量箱，较上周库存减少236万重量箱，减幅4.34%，库存天数约26.79天，较上周减少1.22天。

　　截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较上周增加200吨。周内产线新点火1条，冷修1条，改产1条。

　　【分析】

　　纯碱：碱厂继续去库，上周青海地区铁路发运情况好转，当地厂家库存下降明显，中东部地区纯碱厂家库存维持在低位。纯碱现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，现货接连提涨，沙河送到价2850元/吨，部分地区2900元/吨，盘面表现同样坚挺。本周纯碱继续小幅累库，11月以来纯碱逐渐累库，但累库幅度较小，符合我们前期判断，整体库存依然低位。玻璃市场情绪较好，盘面重新走强，纯碱价格更加难跌。短期预计价格依然高位盘整，价格重心小幅上移。长线看09供应过剩的确定性更强，5-9正套思路。

　　玻璃：中下游仍有囤货积极性，产销部分地区保持相对较高水平，部分地区产销近两日有所走弱。目前保价政策仅长城一家，后续各厂家或陆续推出保价政策，产销景气度或继续持续。从基本面来看，部分企业年前提前放假，真实需求仍较弱，不过真实需求能否复苏还需等来年春节后去证实或证伪。当前处于时间上的真空期，盘面依旧受强预期主导，预计还将偏强震荡。

　　【操作建议】

　　纯碱：5-9正套

　　玻璃：单边观望

　　【短期观点】

　　纯碱：中性偏多

　　玻璃：中性

　　纸浆：人民币汇率升值，进口成本下降

　　【现货情况】昨日供需双方继续博弈，供应端国际主流浆厂新增产能陆续投放市场，进口量环比增加明显，供应端对纸浆市场支撑有限。国内现货市场部分区域货源流通仍显紧俏，部分业者入市情绪欠佳，市场针叶浆交投重心稳步上探，整体交投气氛清淡。俄罗斯针叶浆7200元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7400元/吨，环比+0元/吨。

　　隆众资讯12月27日报道：据悉，智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。明星和金星因为生产问题，暂无量可供。人民币汇率升值后，进口成本则为920*6.7*1.13+200≈7150元/吨，与2301合约期货盘面价格贴水较多。

　　据海关数据显示，2022年11月漂白针叶浆进口数量62.1万吨，环比+10.5%，同比-11.9%；前11个月累计进口量655.5万吨，同比-16.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证，这也是纸浆2022年现货绝对价格居高不下、相对较为强势的主要原因之一。

　　【库存情况】截止2023年1月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：163.1万吨，较上期上涨6.5万吨，环比上涨4.2%，库存量在上周期去库后转为累库的状态。

　　【行情分析】近期人民币汇率加速升值，加之美元报价小幅下降，纸浆进口成本下降，因此我们认为盘面有冲高回落压力。短期对于2305合约而言偏空。但总的进口成本依旧保持在7150的高位，纸浆期货盘面理论上看，2302、2303都是贴水现货较大，考虑到2301最终进入交割月后大幅升水现货有软逼仓迹象，2302合约表现较强，盘面也出现了近强远弱的价差结构格局，跟当下的人民币汇率、美金报价、供需情况有较强的对应。预期2月份美金报价下调或者持平，但人民币汇率或进一步大幅升值，2302超过7000点后变进入估值不便宜阶段，但考虑到2301大幅升水现货，估值不便宜不意味着就一定会下跌。建议短期观望，继续逢高做空2305合约。

　　【投资策略】逢高做空2305

　　工业硅：下方存强成本支撑，需求预期向好，可考虑逢回调做多

　　【现货】1月9日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价18000元/吨，环比减少100元/吨。不通氧Si5530工业硅市场均价17700元/吨，环比减少50元/吨。华东SI4210工业硅市场均价19300元/吨，环比减少100元/吨。华东有机硅用Si4210市场均价19600元/吨，环比减少100元/吨。

　　【供应】12月工业硅生产27.84万吨，环比减少1.16万吨，同比增长9.13%，西南地区电力检修及电价上调，企业停炉增加，预计1月工业硅产量环比减少。截至12月29日，百川统计炉数708台，开工炉数355台，较上周减少14台，整体开炉率50.14%。

　　【需求】有机硅方面，12月有机硅环体生产13.95万吨，环比增加6.25%，同比增长12.05%，下游需求疲软，库存压力大。多晶硅方面，12月多晶硅生产9.03万吨，环比增加10.39%，同比增长104.76%，但目前多晶硅下游目前订单释放缓慢，多晶硅价格大幅下跌。铝合金方面，企业陆续进入放假阶段，对需求有所减少。

　　【库存】截止1月6日，工业硅工厂库存总量104470吨，周环比增加1000吨，同比增长64.49%。工业硅黄埔港库存40000吨，环比无变化；天津港库存26000吨，环比无变化；昆明港52000吨，环比无变化。较往年相比，工业硅行业库存共222470吨，同比增长28.22%，库存大幅高于往年，随着西南地区停炉增加以及假期临近，预计累库趋势放缓。

　　【逻辑】供应方面，西南地区成本高位，企业停炉增加，供应有所缩减，行业平均生产成本抬升至18000元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，短期正处于真空期，需求弱势难改。工业硅基本面供需双弱，下方存在强成本支撑，需求抑制上涨幅度，预计工业硅短期价格震荡为主，但对于明年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑提前布局，参考17000元/吨逢回调做多。

　　【操作建议】参考17000元/吨逢回调做多

　　【短期观点】中性